央行重启三年期央票收流动性引发忧虑

　　预计首季GDP增速达两位数 引发“过热”忧虑

　　新闻提示

　　本周末开始，一季度主要经济数据及信贷数据将陆续公布。市场预计一季度GDP增速将达两位数，引发“过热”忧虑。央行今日亦重启三年期央票发行，市场据此担心可能会出台进一步的货币紧缩举措,昨日上证指数收盘微跌0.33%。

　　本报讯 一季度及3月份经济数据于本周和下周陆续公布。专家预测，一季度GDP同比增速可能超过11%，甚至逼近12%；居民消费价格指数（GPI）同比升约2.3%，物价呈温和上行趋势，而3月份CPI同比升约2.6%；一季度新增信贷将逾2.6万亿元人民币。

　　分析称，经济已出现过热苗头，可能引发进一步政策紧缩。但因近期物价未出现加速上行趋势，预计加息措施不会很快降临。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，首季经济增速可能达12%，但第二季以后经济及工业增速可能回落，目前数据并不能表明经济已过热。

　　分析指出，本周五将是一个货币政策敏感期，如果即将公布的数据过热，相关部门将很可能赶在这个时间窗口出手。

　　但也有不少专家认为，真正决定中国人民银行是否祭出更严厉调控手段（例如加息），将是10日左右公布的3月份货币信贷数据：若信贷没有出现季末突击放贷，或代表流动性的广义货币供应量（M2）能够快速回落至20%左右水平，则即使CPI等数据很热，人行也很可能继续仅采用公开市场操作方法调控。

　　经济学家：实体经济尚难言“过热”

　　多位经济学家表示，一季度中国经济增速很可能达到两位数，然而并不能据此得出中国经济出现过热的结论，因为今年中国经济很可能呈现“前高后低”的走势。

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群表示，由于去年一季度基数较低（６.１％），因此，不能简单根据一季度的数据而得出经济过热的结论，“一季度的高增长未必能持续下去”。

　　国家信息中心预测部最新发布的报告指出，反映宏观经济景气状况的综合警情指数已进入“红灯区中部”，其中Ｍ１月末余额同比增速、金融机构人民币各项贷款月末余额同比增速、发电量、工业增加值和社会消费品零售总额当月实际同比增速等５个指标显示“过热”。

　　不过，国家信息中心预测部发布的警情报告也认为，警情指数进入“红灯区”并不意味实体经济已经过热。如果扣除低基数影响，今年１至２月大多数指标仅恢复到“正常增长”水平。

　　三年期央票暂停22个月后重启

　　本报讯（记者黎雯）央行昨日公布的票据发行公告称，今日将发行150亿三年期央票，这是距上次发行2008年6月26日后暂停约22个月以来再度重启。市场将其解读为抑制流动性过剩、缓解长期通货膨胀压力的部分举措。

　　市场据此担心可能会出台进一步的货币紧缩举措，昨日，上证指数收盘下跌0.33%至3148.22点。

　　不过，多数分析人士认为，尽管该举动同时反映出央行对未来经济形势的乐观态度和对通胀的忧虑，加息时机慢慢成熟，但加息时间表依然难言现在。

　　流动性管理加强

　　三年期央票的重启早在市场预料之中。在一年期央票重启之后，三年期央票重启以期更长期地锁定流动性就在市场的猜测中。而在今年3月15日～19日当周有1300亿元三年期央票到期，是近期到期量最大的一周，央行在当周重启三年期央票的预期也急速升温。

　　在多数市场分析人士看来，和重启一年期央票一样，三年期央票的重启是对流动性管理的再度加强。第一创业证券固定收益研究员王皓宇对记者表示，相对于公开市场操作的其他期限而言，三年期能更长期地锁定资金，“如三个月央票周期就只有三个月，回笼的资金就又立刻回到市场。”

　　反映央行对形势更为乐观

　　从另外一个方面看，更长期的锁定资金，意味着央行对未来经济形势信心增强，这也暗示着加息时机也在慢慢成熟。

　　兴业银行资金运营部资深经济学家鲁政委认为，此次重启是央行保持流动性回笼力度、抑制通胀的需要，也是对市场机构配置需求的一种迎合。“重启也反映了央行对形势更为乐观，对市场利率具有向上的暗示作用。”

　　不过，在目前加息或仍不到火候。王皓宇预计，3月份的CPI或将回落至2.4%，通胀预期降温令加息并不太急迫。而鲁政委则认为，CPI超过2.5%将是加息红线，首次加息的可能时间窗口在6~9月。

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